성과급 45조원을 요구하며 총파업을 예고한 삼성전자 노조가 회사 주가에 부담이 될 수 있다는 분석이 나왔다.

글로벌 투자은행(IB) 씨티그룹은 노조 파업에 따른 대규모 성과급 충당금 설정이 단기 실적을 악화시킬 수 있다며 삼성전자의 목표주가를 하향 조정했다.

씨티그룹 피터 리 애널리스트는 지난달 30일 발표한 보고서에서 삼성전자에 대한 투자의견 ‘매수(Buy)’를 유지하면서도, 목표주가를 기존 32만원에서 30만원으로 6.3% 하향 조정했다.

노사 갈등 고조에 따라 대규모 성과급 충당금이 발생할 수 있고, 이는 실적에 악영향을 줄 것이란 분석이다. 실제 충당금이 반영될 경우 삼성전자의 2026~2027년 영업이익이 당초 추정보다 각각 10~11% 하향 조정될 수 있다고 내다봤다.

“2027년 메모리 부족 현상이 더 심화될 것으로 예상되는 등 메모리 사이클 강세 자체는 시장 컨센서스와 부합할 것”이라고 분석했다. 고객사들이 이미 내년 물량을 먼저 주문할 정도로 수요 초과 상황이 이어지고 있다.

삼성전자의 고대역폭메모리(HBM) 매출 역시 대폭 늘어날 것으로 기대됐다.

하지만 리 애널리스트는 “단기 실적 가시성 측면에서는 보수적 시각을 견지한다”고 했다. 노조 리스크가 단기 실적에 작지 않은 변수로 작용할 수 있다는 것이다.

이밖에 HBM4 등 차세대 제품의 양산 승인 시점과 경쟁사의 공격적 메모리·파운드리 투자에 따른 가격 압박, 원화 강세 전환에 따른 실적 하방 압력도 리스크 요인으로 꼽혔다.

삼성전자 노조는 사측에 성과급 상한선을 없애고, 영업이익의 15%에 해당하는 성과급을 요구하며 파업을 예고했다. 영업이익의 15%는 45조원 규모로 노조는 요구가 관철되지 않으면 5월 21일부터 6월 7일까지 18일간 총파업에 돌입하겠다고 발표했다.